半年盘点｜中东战事拖垮二季度，三大航合计亏损超百亿

一季度航空板块的半年集体盈利势头在二季度戛然而止，核心诱因归结为3月爆发的盘点中东地缘政治危机。

近期，中东战事多家上市航司陆续发布上半年业绩预告，拖垮整体呈现净利润同比下滑或亏损态势。季度

国有三大航亏损严重
国有三大航上半年累计亏损额介于73.73亿至89.73亿元之间，大航合计亏损额逼近百亿大关。合计若扣除一季度合计48亿元的亏损盈利，仅二季度三大航累计亏损即超过100亿元。超百

民营航司业绩大幅缩水
两家披露半年报预告的半年民营上市航司同样面临压力，净利润出现显著下滑：
* 吉祥航空：预计上半年归母净利润1.4亿-2.1亿元，盘点同比下降58.46%-72.30%。中东战事
* 华夏航空：预计上半年归母净利润3500万-5000万元，拖垮同比下降80.06%-86.04%。季度

二季度油价翻倍成导火索

今年一季度，大航得益于油价下行及汇兑收益，上市航司普遍实现盈利且利润同比增长。然而，半年报业绩出现剧烈反转，主要受传统淡季利润回落及油价暴涨双重挤压。

油价飙升的具体表现
* 涨幅惊人：国泰集团行政总裁林绍波指出，中东局势对航司的影响集中体现在油价上，3月油价较1-2月上涨约两倍。
* 成本创历史新高：航油采购占航空公司成本首位。受国际油价影响，国内航油价格同比大幅上行。4月航油出厂价突破2022年7月的历史高点，5月价格更是较2025年翻倍。
* 高位震荡：尽管6月油价有所回落，但仍远高于去年同期及战前水平。国际航协因此大幅下调全年行业盈利预期。整个二季度，平均油价同比暴涨90%。

套保机制差异导致业绩分化
欧洲航司通常通过高比例的燃油套保锁定成本风险，而国内航司即便开展套保，其覆盖比例也相对较低。因此，机队规模大、飞行量高的航司受油价冲击更为显著，这也是上半年三大航业绩劣于民营航司的关键原因。

国际航线网络战略转向

面对成本压力，航司纷纷调整航线网络以优化收益。

运力投放新方向
* 南航：通过削减低效航线、加密高收益航线、更新低油耗机队及优化航路等措施降本增效。例如，增加广州至伦敦、马德里、莫斯科、布达佩斯等欧洲航线的班次。
* 其他航司：东航、国航、吉祥航空等均在加码欧洲航线运力。

中东局势引发的需求转移
自3月中旬起，受中东航线停摆影响，大量原本经由阿联酋航空、卡塔尔航空中转的乘客转向更安全高效的直飞航线，导致中欧直飞需求暴增。即便票价高达上万元，部分航班经济舱仍迅速售罄。

竞争加剧与成本困境
尽管票价上涨，但一度难以覆盖飙升的成本。随着国内航司集体增班欧洲，市场竞争日趋白热化。

政策导向明确
根据民航局2026年第二季度国际航线经营许可披露，国内航司国际航线开拓重点发生根本性转变：从以往集中飞往欧美传统发达国家，转向“一带一路”沿线国家，以及欧洲、非洲等新兴市场。去年以来，中国航司开通至非洲和中东“一带一路”国家的国际客运航班占比已超70%。

下半年扭亏展望

油价走势成为关键变量
进入三季度，油价上涨趋势暂缓。7月国内航空煤油出厂价环比下降18%，同比涨幅收窄至46%，已连续两月下跌。然而，中东局势及霍尔木兹海峡的不确定性仍存，导致国际油价波动加剧（如13日飙升近10%，14日再涨2%逼近月高位）。油价后续走向将直接决定航司下半年能否扭亏。

航司应对策略
* 南航：在调节低频低效航线的同时，加密高收益核心枢纽航线；优化机型配置，提高低油耗高性能机型利用率，控制高油耗机型使用，最大限度降本增效。
* 春秋航空：深化节油管理，将油耗管控提升至精准水平，实施目的地油耗监控，通过精细化运营提升全成本控制能力。

专家观点
中国民航大学教授李艳伟预计，若油价回归正常区间，三大航下半年有望恢复盈利。中长期来看，全球飞机交付延迟导致的运力紧张格局明确，国际航线的恢复将是利润增长的核心驱动力。

责任编辑：曾琳 UN972