AI资本开支突传利好，最强赛道全线跳水，杀跌逻辑能否扭转？

市场急需一剂“强心针”！资本最强

今日早盘，开支A股最强赛道——半导体板块遭遇重挫。突传跳水科创半导体、利好逻辑半导体设备等细分领域跌幅均超5%，赛道杀跌科创50指数随之走弱，全线并对大盘形成拖累。否扭转

然而，资本最强利好消息随即传来。开支根据投资银行杰富瑞（Jefferies）发布的突传跳水2024年第二季度最新调查报告，全球云计算支出正迎来新一轮加速增长。利好逻辑高达95%的赛道杀跌受访者预计2026年云预算将同比增长，推动全年云支出增速估值从2025年的全线9.6%上调至10.1%，彻底扭转了此前市场对增速放缓的否扭转悲观预期。

与此同时，资本最强欧美期指在亚洲时段表现强劲，纳指期货一度上涨0.5%，主要股市期指无一下跌，明显强于亚太市场表现。

资本开支：云端支出加速，Azure领先优势扩大

杰富瑞的调查数据显示，53%的受访者预期云端预算呈个位数增长，43%看好两位数增幅，仅3%认为会小幅缩减。这一趋势与整体产业数据高度吻合：全球云端基础设施支出今年一季度达1286亿美元，同比增长35%，连续9个季度加速成长。过去12个月产业总收入约4550亿美元，规模在十年间扩张了15倍。IDC预测，今年全球公有云服务支出将突破1万亿美元，年增逾21%，AI基础设施投资成为核心驱动力。

本次调查最引人注目的发现是，微软Azure在受访者心中的首选供应商地位急剧扩大：

• 首选率差距拉大：55%的受访者将Azure列为首选云端供应商，AWS仅为28%，两者差距达27个百分点。相比之下，去年12月调查时Azure为45%，AWS为38%，差距仅为7个百分点。
• 支出分配倾斜：Azure占比46%，AWS占比29%，差距从上次的3个百分点扩至17个百分点。
• 未来预期：未来24个月内，68%的受访者预计增加Azure支出，45%预计增加AWS支出，谷歌云仅25%。微软净支出得分高达85%且无受访者打算削减，AWS净得分为44%。

尽管微软势头强劲，但根据Synergy Research Group数据，以全球市占率来看，AWS仍以约28%的份额夺冠（较去年29%微降1个百分点），微软Azure占21%，谷歌云占14%。

杰富瑞分析指出，AWS持续大举投入资本支出扩建AI数据中心，三大超大型云端业者均将受惠于AI需求大于供给的格局。

谷歌云面临挑战：
谷歌云在企业市场渗透遭遇阻力，净支出得分从52%下滑至35%，35%的受访者认为其不适用自身需求。尽管谷歌云首季营收大增63%至200亿美元，但企业工作负载迁云进程正在加速：85%的受访者预期明年底前逾半工作负载上云（高于上次的75%），53%预估逾80%上云。此外，约68%的企业已设立独立AI预算（占整体IT支出约11%），73%的企业称今年AI Token与API使用成本已超原预算，5%的企业用光全年AI额度。

长期展望：
根据TrendForce研究报告，全球九大云服务商2026年资本支出将达8300亿美元，年增率上修至79%。

杰富瑞分析师表示，企业持续将传统IT基础设施迁移至云端，叠加AI增量需求，为云端巨头提供长期支撑。微软凭借Azure OpenAI Service等整合优势，在企业投资偏好中明显超前；亚马逊则靠庞大资本支出与生态系统稳守龙头。两大巨头的AI军备竞赛正在重塑全球云端竞争版图。

逻辑能否扭转？Meta搅局后的市场反思

今日市场大跌的主因，源于昨晚Meta的“搅局”。据彭博援引知情人士透露，Meta正在制定一项全新的云业务计划，旨在向外部客户出售计算资源。市场解读为算力开始过剩，大厂资本开支可能下降，导致投资逻辑生变。受此影响，美光、闪迪等大牛股昨晚疯狂杀跌。

随着杰富瑞调查报告的发布，市场逻辑是否会反转？

券商观点：Meta举动不代表行业放缓

有券商分析认为，Meta此举并不意味着放弃基础模型研发或整体投资放缓：

1. 云服务并非零和博弈：北美四大CSP（云服务提供商）中，仅有Meta尚未形成成熟的云服务，无法对算力根据自己与市场需求进行合理调配。
2. 巨头仍在高增长：云服务并不意味着基础模型研发或投资放缓。基础模型相对较弱的微软与亚马逊，仍保持着高速的Capex（资本支出）增长。
3. 健康的现金流循环：更好的现金流循环可以带来更健康的资本支出。

需求端：推理需求远未满足

算力、存储、通信、能源等是大模型底层原理带来的刚性需求，目前推理需求远远无法满足。

以Anthropic为例，根据Dario演讲，Anthropic原本按照每年10倍年化增长做基建、GPU备货及资本开支预算，但真实用户调用量、Token消耗、算力占用及年化收入（ARR）增速直接冲到80倍/年。这也是Anthropic紧急签约亚马逊250亿美元算力订单、租用SpaceX Colossus 22万张GPU数据中心以补充算力的核心原因。

AI目前渗透率仍然极低，可见空间极大，无需过度担心算力过剩。

价格端：GPU租赁价格持续上涨

另有券商亮出最新数据：刚刚发布的GPU租赁价格跟踪显示，6月A100租赁价格环比大幅上涨；6月H100租赁价格继续环比上涨；6月B200租赁价格环比扩大。

这进一步印证了AI算力需求的强劲与供给的紧张，此前因Meta消息引发的“算力过剩”担忧或将被现实数据证伪。